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一、事件概述
公司昨发布2014年半年报,报告期内实现营业收入376.97亿元,同比增加0.51%;归属于上市公司股东的净利润11.28亿元人民币,同比增长263.9%;基本每股收益0.33元人民币,同比增长266.7%;贴近此前业绩预告修正公告之上限。
报告中亦预告前三季度业绩:预计1~9月份实现归属于上市公司股东的净利润17~19亿元,同比上升208%~244%;基本每股收益0.49~0.55元,同比增长206%~244%。
二、分析与判断
经营性现金流十年首次转正,中国和欧美成为增长引擎,M-ICT转型华丽启航
在传统粮仓非洲市场仍未恢复,区域收入大幅下滑的情况下,公司半年交出靓丽成绩单殊为可贵。中国运营商全面启动4G建设,手机终端产品在欧美持续增长,公司亦有效控制了汇兑风险,M-ICT超级移动互联网战略转型华丽启航。
运营商业务受益于国内4G建设及海外订单质量改善,收入和毛利实现双增长
上半年,公司运营商业务强劲恢复,收入同比增长14.6%,毛利率增加3.86个百分点。一旦埃塞四期以及众多非洲双优项目开始执行,非洲市场收入开始增长,公司运营商业务的爆发力将充分释放。此外,随着全球4G建设热点向亚非市场转移,公司全球市场份额也将进一步提升。
手机业务调整和变革效果显著,毛利率微升,收入触底反弹环比增长12.6%
2012年以来,中兴手机业务连续下滑,尤其是2013年下半年其国内市场遭遇滑铁卢,不仅收入环比下降25.8%,更大幅计提了资产减值。经过近半年的调整和变革,2014年上半年手机终端产品收入明显触底反弹,随着国内4G商用进程加快,我们预计公司2014年全年手机终端产品收入有望实现同比增长10%以上。
政企网业务继续保持快速增长,第三驾马车承载再造中兴梦想加速前行
上半年,公司政企业务继续保持快速增长,在国内智慧城市、公共安全、电视通讯市场、轨道交通通讯市场均成为第一品牌。公司云计算解决方案和超级Apps,已经在多家国内一流的大型企业集团实现商用。近期,中兴通讯（000063）大数据挖掘引擎在中国移动组织的厂商测试中战胜众多国内外厂商,综合性能领先而荣膺头名,彰显出公司志在成为M-ICT时代使能者的与强大实力。公司新近成立的“CGO实验室”将成为创新的发动机和孵化器,支撑起公司未来在新领域的拓展。
三、盈利预测与投资建议
基于运营商市场盈利能力提升,终端业务改善,及政企业务机遇分析,预计14~16年公司EPS分别为0.83、1.07和1.37元。合理估值20~22元,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示:
国内4G建设进度低于预期,国际拓展可能遭遇的政治、安全、税务,汇兑等风险。
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发表于 2014-8-25 17:24:01
