机构解析：明日热点板块探秘(附股

MEI

       农林牧渔行业：2Q始现盈利好转 养殖、饲料最为显著

　　周期景气好转预期下行业存投资机遇


　　经过两年下行周期，多数农业子行业已处于周期底部区域，2014年周期景气回升预期下行业有望迎来投资机遇。

　　主要子行业中，畜禽养殖：5月以来猪价开始反弹，判断本轮反弹至少延续至3Q；饲料及动保：畜禽产业链后周期环节，养殖景气好转背景下成长之余更添弹性；种业：行业景气已降至冰点，边际改善弹性最大，库存高位下滑及利好政策进一步落地等将为行业回暖带来催化；水产养殖：行业难现趋势性改善，权重股獐子岛存亩产提升预期。

　　2Q始现盈利好转，养殖、饲料最为显著

　　2Q14肉禽养殖、水产饲料已出现较为显著的业绩回暖。随猪价反弹，畜禽产业链景气度将持续回升，预计2H14行业盈利情况将延续并扩散。主要子行业及公司的2Q14业绩情况如下：

　　畜禽养殖：肉禽养殖盈利已实现转正，生猪养殖尽管单季仍然亏损，环比改善可期。预计随生猪价格反弹，2H14养殖板块利润将持续好转。

　　饲料：受益养殖景气回暖，水产饲料盈利率先好转，预计龙头公司通威股份、海大集团业绩可实现接近甚至超过50%的高增长。畜禽饲料2Q好于1Q，考虑行业需求对畜禽价格的滞后性，预计2H14利润将进一步好转。

　　动保：行业增速分化，率先突破口蹄疫大品种金宇集团业绩延续高增长，中牧、瑞普则分别由于口蹄疫苗招标量下降、常规苗受制养殖低景气的原因，预计业绩同比下滑。

　　种子：2Q属盈利淡季，行业供给过剩仍然严重的背景下，预计业绩暂无明显起色。

　　水产养殖：獐子岛进入虾夷扇贝中长期亩产提升通道，但短期业绩预计暂无明显体现。

　　投资建议与个股推荐

　　我们在2014年农业半年度策略《布局成长，博弈周期》中建议下半年布局动保、饲料两个业绩增长确定性较高的成长性子行业，并参与养殖、种业的周期博弈机会。其中，建议关注：1、反弹较为确定的养殖行业，关注周期弹性较大的牧原股份、圣农发展；2、边际改善弹性最大的种子行业，首选受益绿色通道机制最为显著的隆平高科；3、行业景气度较高的动保行业，关注率先突破口蹄疫大品种的金宇集团；4、下半年成长兼具弹性的饲料行业，关注2014年业绩有望恢复性增长的水产饲料龙头海大集团、具备并购预期的通威股份、受益猪周期景气好转的大北农.

       风险提示：禽流感等疫病爆发、异常天气频现等。(平安证券)

       石油化工行业：5~6月化工景气出现好转 “海油双雄”恢复快速增长

　　石化行业Q2主要变化：油价强劲，带动石化产品价格企稳走高。1.Q2国际油价震荡上扬、创出9个月高点，Brent季度均价为110美元/桶，13Q2和14Q1分别为103和108美元/桶；2.Q2汽、柴油价格上调3次、下调1次，累计上调340和325元/吨；3.Q2乙烯丙烯走势平稳，聚烯烃、乙二醇等烯烃链产品价格走高，芳烃价格上扬。

　　回顾14年一季报，中国石油业绩超预期，中国石化、中海油服和海油工程业绩略低于预期。Q1勘探EBITMargin环比回升，炼油盈利环比改善，化工亏损较为严重，中海油服检修拖累业绩，海油工程安装业务低迷。就重点跟踪的7家公司来看，预计14年中报加权平均EPS0.34元(YoY+7%)，对应Q2加权平均EPS0.18元(YoY+25%，QoQ+13%).6月市场表现详见表3，具体公司分析见下：

　　石化双雄：预计Q2化工业务环比减亏，整体业绩环比改善、同比大幅上升。按照国际会计准则，预测中石化中报EPS为0.26元，同比持平，对应Q2EPS为0.14元(YoY+20%，QoQ+21%)；预测中石油中报EPS为0.39元(YoY+8%)，对应Q2EPS为0.20元(YoY+24%，QoQ+7%)。考虑化工持续亏损和成品油升级业绩贡献低于预期，我们将中国石化2014年盈利预测从0.70元下调至0.60元(不考虑销售板块重组).

　　1.14Q2迪拜滞后1个月现货均价为105美元/桶(13Q2和14Q1分别102和106美元/桶)，预计中石油和中石化勘探业绩环比基本持平。

　　2.Q2汽、柴油不含税均价环比分别上升71和64元/吨，滞后一个月海关进口原油均价环比上升37元/吨，预计Q2炼油业绩环比稳中有升；预计营销业绩环比小幅上升，化工环比减亏。

　　3。预计Q2进口气海关价格环比下降，带动进口气减亏、中石油天然气与管道业绩环比上升。

　　海油双雄：Q2恢复快速增长。Q2中海油服诉讼和解得到4亿元赔款(对应税后EPS0.07元)，预测中海油服中报EPS为0.89元(YoY+33%)，对应Q2EPS为0.59元(YoY+42%，QoQ+100%).Q2台风较少，作业饱满，预测海油工程中报EPS为0.25元(YoY+36%)，对应Q2EPS为0.18元(YoY+41%，QoQ+152%).

　　卫星石化：丙烯酸新产能放量拉动Q2业绩环比增长。Q2丙烯酸均价环比下跌12%，我们测算丙烯酸-0.72

　　丙烯价差环比缩窄28%；丙烯酸丁酯均价环比下跌8%，原料正丁醇均价环比基本持平。Q2公司16万吨/年丙烯酸项目贡献产量增量，预测卫星石化中报EPS为0.24元(YoY+7%)，对应Q2EPS为0.13元(YoY+21%，QoQ+15%)。预计第2套16万吨/年丙烯酸和PDH装置逐步投产，SAP有望在下半年放量。

　　广汇能源：预测中报EPS为0.23元(YoY+119%)，对应Q2EPS为0.07元(YoY+1043%，QoQ-57%)。公司哈密煤化工项目连续生产，收到政府拨付经营扶持资金1.5亿元(对应EPS为0.02元).

　　美都控股：伴随新井投产，预计Q2油田业绩环比显著改善。预计Q2油田产量为50万桶左右(Q1为23万桶左右)，假设桶油净利润为25美元/桶，预计Q2油田净利润为1250万美元左右，环比大幅改善(Q1为47万美元)。预测增发摊薄后中报EPS为0.03元，对应Q2EPS为0.04元。

　　投资建议：推荐买入中国石化、正和股份和美都控股，继续看好中海油服和海油工程。(申银万国)

证券行业：三大亮点拓展券商转型空间

　　亮点一：业绩复苏明显

　　2014年1季度，全行业实现净利润81.93亿元，同比增长11.92%。

　　表现最出色的当属投行业务和资管业务，其中投行业务贡献收入31.83亿元，同比增长139.8%，资管业务贡献收入15.78亿元，同比增长127.2%。其他业务也有不同程度的上涨，其中业务贡献率最高的经纪业务上涨15.72%，利息收入上涨46.7%，投资收益上涨8.07%。

　　亮点二：国九条带来政策改革红利

　　5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(新“国九条”)，它从经济社会发展全局的高度，对新时期资本市场改革、开放、发展和监管等方面进行了统筹规划和总体部署，将有力推动资源优化配置，助力经济转型。

　　亮点三：中国证券业发展规划纲要奠定战略目标

　　根据国民经济发展的总体规划和行业发展的战略目标，预计到2020年：资本市场融资额占社会融资总额的比重达到25%；证券经营机构总资产在金融业中占比达到6%；证券经营机构管理客户资产占城乡居民总收入之比达到55%。目前，我们有市值世界第三的股票市场，余额世界第五的债券市场，资本市场服务实体经济的实力正在不断增强，证券公司在推动经济发展、加快产业升级、落实国家创新战略方面将发挥越来越重要的作用。

　　创新预期下，各业务板块空间广阔

　　分业务来看，受大盘成交低迷和互联网金融的影响，经纪业务受到明显压制；定向增发成为资本市场的主要融资手段之一，其增长势头对投行业务形成有力支撑；资产管理业务越发体现证券公司的核心竞争力；融资融券业务经过连续高速增长，进入平稳发展期；股权质押式回购、新三板等面临爆发式增长。整体来看，创新业务板块发展空间广阔。

　　投资选择：具有转型优势的中型券商

　　随着创新业务的发展，我们认为，具有转型优势的中型券商具有更大的业绩想象空间。我们推荐坐镇西南边陲、展现创新实力的西南证券(600369.SH)，以及创新表现出色、区域性优势明显的国元证券(000728.SZ).(华融证券)

通信设备行业：加速北斗应用扩张，推动军民融合发展

　　2014年7月7日媒体报道：阿里集团近期与中国兵器工业集团签订了协议，双方合资成立一家北斗运营服务公司，据透露，未来阿里巴巴或将投入巨资百亿在北斗领域。

　　点评：

　　阿里联合中国兵工进军北斗，将推动北斗资源整合，加速北斗应用领域扩张，促进军民融合发展

　　媒体报道阿里巴巴集团与中国兵器工业集团合资成立北斗运营服务公司，我们判断这大概率是真实事件，只是阿里目前处于静默期不方便回应，我们认为：

　　1、对阿里而言，可以借此将北斗引入互联网思维，进行导航资源整合，并与之前布局的高德地图相结合，全面布局车载导航监控大数据，将导航数据连成一张网，为其“菜鸟网络”服务的同时，推动其O2O战略的全面快速发展。

　　2、对中国兵器工业集团而言，它是我国陆军武器装备研制发展主体和三军毁伤与信息化装备研制发展的骨干力量，以服务国家国防安全和国家经济发展为使命，坚持技术相关的军民融合发展，积极致力于军工高新技术民用化产业化，与阿里战略合作，在共同进军北斗运营领域的同时，有助于帮助其导航产品及技术实现民用化，促进军民融合大发展，

　　3、对国家和产业而言，该合作有助于整合国内北斗资源，集中力量扩大应用领域，完善北斗生态系统和产业发展。目前国内北斗导航在民用领域应用方面相对狭窄，在运营服务方面相对分散，该合作将推动国内北斗资源的整合，应用领域的扩大，有助于北斗生态系统及北斗产业发展。同时，双方投资10亿注册资本并预期未来投资百亿，我们判断此举意在建成全球最大的北斗运营公司，以掌握足够的资源保障产业安全、推动商业应用，于国家及产业均有利。

　　4、对产业链而言，我们认为，大型北斗运营商成立有望推动上游芯片厂商、下游终端供应商的行业集中度提升，因此需要关注相关企业竞争力水平，优势公司有望分享行业成长和集中度提升两个机会，我们重点推荐基带芯片龙头公司振芯科技、射频芯片龙头海格通信以及军民融合领先厂商华力创通、民用北斗龙头企业北斗星通.(兴业证券)

机械设备行业：投融资改革政策落地 利好铁路中长期发展

　　事项

　　7月8日，发改委会同财政部、交通运输部制定出台了《铁路发展基金管理办法》，提出规范铁路发展基金管理。

　　主要观点

　　1。《铁路发展基金管理办法》的出台是铁路投融资体制改革迈出的实质性步伐。“民资入铁”将解决铁路融资难题，拓宽中长期铁路建设融资渠道。

　　办法指出，铁路发展基金是中央政府支持的、以财政性资金为引导的多元化铁路投融资市场主体，要遵循市场经济规律，吸引社会资金投入，扩大铁路建设资本金来源。

　　2。铁路发展基金存续期为15-20年，预计每年2000-3000亿的规模。基金资金主要用于国家批准的铁路项目资本金，规模不低于基金总额的70%，其余资金投资土地综合开发等经营性项目，提高整体投资收益。

　　3。基金在收益分配上引入民间资本投资收益保证机制，降低社会资本投资铁路风险。中国铁路总公司作为政府出资代表人，是基金公司的普通股股东。

　　国家资本金的资金来源包括铁路建设基金、中央预算内投资、车辆购置税。

　　社会投资人作为基金的优先股股东，不直接参与基金管理，按约定优先获得稳定合理的投资回报，并不再参与剩余利润的分配。当基金公司当期自身可分配收益不足以支付社会投资人约定回报时，铁总对基金公司予以补足。

　　4。基金资金有望作为杠杆，进一步撬动铁路投资规模，铁路投资或将再超预期。

　　今年以来，中国铁路总公司共三次上调全年铁路固定资产投资计划，第三次从6300亿上调至8000亿元，达到自2010年以来的第二历史高位。铁路投融资改革政策的落实保证资金的可持续性，在投资规模需进一步扩大的客观条件下，今年全年铁路固定资产投资计划或将继续上调，有望破万亿。

　　5。办法出台引入社会资本有利于铁路长期健康稳定发展，利好铁路产业链。

　　预计铁路投资额度和竣工里程数仍然有上升的可能性。重点推荐中国南车和中国北车.(华创证券)