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从2004年首只量化基金在国内问世起，多年来一直行情低迷，但从去年开始出现逆袭 量化基金自从引进中国A股市场后，大多数时间都是灰头土脸，根本无法引起投资者关注。加上各家基金公司量化的原则都是独创的知识产权，有保密的需求，推广起来总是语焉不详，令投资人不得要领，因此在市场上一直备受冷落。但这一局面到了今年似有大改观——量化基金集体走强，有些业绩甚至“亮瞎”投资者的眼。 逆袭 平均收益达23.2% 截至今年10月10日，数米基金研究中心列出了量化基金过去三年来每年的收益情况以及与市场上同类型基金比较的数据，显示量化基金的收益越来越好。从2012年的平均收益2.52%，大幅增加到今年前10个月的23.2%。 中国最早的量化基金是光大保德信核心，于2004年8月问世。但由于最初几年其业绩一直乏善可陈，几乎没有基金公司跟进。一直到5年后，才有四家基金公司推出了量化基金产品。一位基金公司高管向记者表示，量化基金的本质是找出股票上涨的规律，然后通过电脑搜索满足这些上涨规律的个股，买入并持有获得差价。但中国股市热衷跟着政策转，重组类及主题类的股票表现最好，而此类个股的上涨规律很难把握，用专业术语来讲就是很难“量化”，导致很多基金公司并不看好量化基金。 但这一状态到去年出现了较大变化。数米研究员表示，主动管理量化产品优异的表现源于去年，大摩多因子、华商大盘等量化产品2013年就取得了近20%的年化收益率，不但大幅战胜股基平均9.87%的成绩，更大幅跑赢沪深300，令市场刮目相看。 今年量化基金的业绩更可谓风生水起。据统计，截至10月10日，16只主动管理型的量化基金今年以来的平均收益达23.2%，而同期股票基金平均只有12.57%，16只产品中有11只位列全部股票型基金前二分之一位，量化投资成功逆袭传统投资。 其中，大摩多因子和长信量化先锋，今年以来业绩分别为48.17%和47.47%；混合型量化基金华商大盘，今年涨幅39.91%，稳居混基前三甲。 原因 股票板块热点轮换 今年市场行情的特征是市值小且有并购重组预期的50亿元市值以下的小股票大涨，而量化模型中，量化基金布局分散，投资灵活，逮住一个是一个，能最大化享受这种并购重组所带来的超额收益。如果量化因子中，50亿元市值以下是一个重要的选项，就会从中大幅受益。 此外今年热点不停地转换，也令众多板块受益。具体到28个申万一级行业前三个季度的月度表现来看，一月份传媒、计算机表现活跃；而二月份电气设备、休闲服务这类制造业和消费类股票开始表现；到了三月份银行房地产体现出一定的抗跌性；四月份“沪港通”的政策推升券商板块；五月份TMT带动下创业板又开始反弹；六月份国防军工一枝独秀；七月份煤飞色舞、汽车等二线蓝筹也有所表现；八月份电子板块又开始发力；而九月份国防军工又大涨20.65%，农业股表现也不错。风水轮流转，就令配置比较均衡的基金较为受益。 量化基金最怕遇见某个板块一枝独秀的同质化行情(比如2012年的医药)，因为一般来说它配置一个行业最大不超过其总的权益类投资的15%。 另一方面，积累出成功的独特的市场量化因子也需要时间的检验。一般业内人士认为需要5年左右有质量的数据，才能建立起相对有效的投资预测模型，往前回溯5年2009年开始整体维持一个震荡的格局，那么应用到今年也是比较合适的；况且像创业板股票的数据2010年才开始有，积累到现在有将近4年，也增加了量化基金投资创业板股票的获利能力。 还有一个不容忽视的原因是，主动管理型量化产品的规模普遍不大。即使2013年业绩良好但大多数量化基金并没有获得资金的追捧，在这种关注度不高的情况下量化产品获取超额收益的能力至少没有被大规模地摊薄。 诀窍 数据挖掘本领决定制胜能力 据介绍，量化基金的选股因子既有可能是传统的财务或估值因子，比如市净率、市盈率、市现率、利润增长、现金流比率，等等；也有可能是一些技术指标，比如MACD、布林轨道、连涨天数、换手率；也有可能是券商研报的关注度，比如最近三个月出了几篇关于这只股票的研报，观点是怎样的；搜索引擎的搜索量、大额资金进出情况，等等。所以只要有可追溯、有质量的数据，量化可以覆盖的细节是很广泛的，毕竟市场中有很多数据还有待挖掘。 大摩多因子量化基金的研究团队就曾经做过一个有关涨停板个股的研究，相关研究发现，如果一个股票上涨7%而不是涨停，则其成为慢牛股的概率是相当大的，投资者可通过重点关注那些涨幅在7%左右的个股来挖掘慢牛股；同时他们还发现，如果低位换手率较高，通常后市也会有较好的表现，这与很多资深股民的观察是不谋而合的。但专业的量化研究会更深入，比如股民很难量化换手率较高的数量指标，但是基金公司可以通过电脑对全部个股的换手率进行计算，给出较为准确的概念——换手率达到百分之几可以算是较高或是较低。 学多D 量化基金背后的玄机 有些规律是投资者自己也能够观察得到的。数米基金研究员介绍说：我们可以发现大多数情况下长假前与旅游相关的股票都会有一个超越大盘的表现；再比如说我们看到小市值股票在中国市场已经连续几年跑赢大市值股票了，那么量化基金就可以通过数量化模型捕捉到这种机会，布局相关的一篮子股票，在控制风险的前提下获取收益。但是注意到上面举的例子都是建立在统计意义上的大概率事件上的，比如说历史上10年里面有8年小市值战胜大市值，但是量化模型并不能100%保证明年也出现这种情况。这个也是量化投资模型的风险所在，因此基金公司的专家们也要皓首穷经地一辈子去寻找下一个大概率事件。 Tips 投资主动管理型量化基金关注点 数米的研究专家认为，投资主动管理型量化基金主要关注以下两点即可： (1)选择规模适中的产品，尽量减少冲击成本对量化策略实施效果的影响； (2)关注长期超额收益的稳定性和信息比率，选择能持续获取超额收益的产品(就是选择背后模型稳健的产品)；关注投研团队核心成员的变动情况，因为量化基金是一个体系，一两个研究员的出走对基金业绩的影响不大，但是若核心成员出走则势必削弱模型后续的更新与改良。 目前来看，三季度量化基金虽然有“超水平发挥”的嫌疑，但长期看，量化基金总体有能力稳定地战胜基准、战胜股基平均水平；况且从市场环境来看，这种凌乱的、热点分散的行情仍会延续，有利于主动管理型量化基金延续良好表现。 建议谨慎一点的投资者关注三季报披露的几只量化基金的规模增长情况(如：大摩多因子、长信量化和华商大盘量化)，因为业绩暴涨必然吸引资金申购。如果规模迅速扩充至20亿元至30亿元水平那么投资者大可不必“凑热闹”。 投资者可寻找同一基金管理人旗下的其他量化产品，如大摩量化、华商新量化等。此外，投资者还可参考目前受关注度较低、但历史业绩较好的主动管理型量化基金，如：申万量化、诺安多策略等。 主动量化产品近3年业绩表现一览 代码 基金名称 成立日期 今年以来 2013年 2012年业绩 业绩 业绩 360001 光大保德信核心 2004/8/27 7.81% 13.07% 8.31% 070017 嘉实量化阿尔法 2009/3/20 10.87% 5.30% 1.10% 398041 中海量化策略 2009/6/24 10.58% -6.01% 7.27% 630005 华商动态阿尔法 2009/11/24 30.20% 51.46% 2.88% 080005 长盛量化红利策略 2009/11/25 37.80% 7.44% 2.42% 202019 南方策略优化 2010/3/30 28.12% -3.69% -1.96% 519983 长信量化先锋 2010/11/18 47.47% 19.92% -0.42% 410009 华富量子生命力 2011/4/1 19.66% 0.30% -2.90% 233009 大摩多因子策略 2011/5/17 48.17% 28.47% 5.80% 163110 申万菱信量化小盘 2011/6/16 22.40% 28.24% 5.63% 320016 诺安多策略 2011/8/9 24.50% 24.97% -4.99% 481017 工银量化 2012/4/26 16.83% 8.33% - 233015 大摩量化 2012/12/11 26.41% 4.29% - 630015 华商大盘 2013/4/9 39.91% 21.10% -
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发表于 2014-10-16 14:47:59
