科创新股——佳华科技 物联网感知到运用

花甲

核心观点：

一、创立之初，公司便开始不断探索积累物联网技术经验；

二、从感知、网络到应用链条已经打通，未来就是“粘贴复制”了；

三、能让大大侧目的民营企业，不会超过10%吧！

结论：公司从工业自动化监测起步，到环境检测、智慧城市，一路积累了大量原创技术；目前在企业、政府项目中都有成熟的经验，未来就是推广和复制（有点类似早期的碧水源），物联网广阔天地大有可为，值得长期关注。

上市肯定相对高估，预估130亿市值，100亿左右可以适当参与投机。

正文：

聚焦物联网技术的研发与应用，发展势头较足

企业官网显示，罗克佳华科技集团股份有限公司（简称“佳华科技”）聚焦物联网技术的研发与应用，深耕物联网领域十余年，积累了丰富的物联网解决方案项目经验，通过持续研发投入和技术创新，公司形成了拥有自主知识产权的智能传感器、云链数据库、物联网IoT平台及人工智能AI算法等核心技术，成为一家业务涉及感知层、网络层和应用层的物联网技术企业。

佳华科技主营业务包括建筑智能化、智能脱硫运营、智慧环保、智慧城市、环保监控与信息化。基于多年在建筑智能化、环保监控和信息化及智能脱硫运营方面的经验积累和技术开发，逐步迭代升级到智慧环保和智慧城市业务，向物联网大数据运营模式发展。在智慧环保领域，为全国几十个城市提供智慧环保服务，并将不断拓展到全国大气污染重点治理城市及周边城市，打造具有影响力的全国生态环境动态数据库和运营体系，为政府、商业、民用等提供智慧环保大数据AI分析服务。

佳华科技秉承“高科技要深入基层、面向应用”的理念，关注国计民生领域，取得显著成绩。公司是工信部《软件研发成本度量规范》、《信息技术软件项目度量元》行业技术标准的编制单位，共取得73项专利和248项软件著作权，构筑了较高的技术壁垒。同时，拥有国际软件能力成熟度认证评估的最高资质CMMIL5资质、电子与智能化工程专业承包壹级等50余项资质和产品认证。主持或参与了国家火炬计划、国家科技支撑计划等50项政府专项课题，其中独立承担国家级课题11项。

从公司的核心团队、发展历程、高层的关注度、企业的社会责任感。感性认识：公司还不错。

2020年开局预计收入向好，物联网的三层架构已经打通

根据招股书显示，从公司的预告看17、18、19年，扣非连续两年翻倍。20年开局疫情的影响，反而体现了公司的价值。公司财务部门初步预计，2020年1-3月公司营业收入预计为1.34亿元到1.52亿元，与去年同期相比，增长123.33%到153.33%，净利润预计为2261.27万元到2963.32万元，与去年同期相比增长489.56%到672.60%（此数据为公司财务部门初步预计，不构成公司的盈利预测或业绩承诺）。根据以往观察，偏软件的公司一季度一般占全年营收20%都不到，所以看到这里我内心给他的目标市值是200亿，如果按照募集资金和发行股数，初步计算，给200亿，岂不是要涨700%了！

从公司主营业务来看，智慧环保和智慧城市比例逐年提高。2016年度、2017年度、2018年度、2019年1-9月，公司总营业收入分别为30,649.99万元、33,227.61万元、38,903.51万元、29,749.6万元，智慧环保、智慧城市业务的收入金额合计占主营业务收入的比例分别为14.13%、27.20%、36.28%、63.96%。其中智慧城市的占比提高，可以缓解对环保的潜在问题。此外，值得注意的是，公司的智能脱硫项目，来源于电力供应商，这对于火电来说，如果公司的技术有价值，是可以全国广泛复制的。

同时，招股书详细介绍了公司的业务模式。公司的建筑智能化业务是在智能电气成套设备的基础上发展起来的，并逐步向智慧城市发展。在环保领域，公司的环保监控与信息化业务面向政府客户，智能脱硫运营业务面向发电企业用户，并已拓展到智慧环保领域。一步步打通了物联网从感知到网络再到应用的脉络。所有公司的毛利率相对较高。

公司基本面有突破，更加偏“软”

通过招股书，不难发现发行人在智能脱硫业务、建筑智能化业务中，客户集中度高，来源于兴能发电和物联网园区项目的收入占比较高，报告期合计占营业收入的比例为37.12%、33.64%、49.47%和23.64%。

但看了2020年一季度季报，可以看出客户集中度高已经成为过去的问题。几年前公司业务开始变化，公司利润来源也发生了质的变化。公司聚焦智慧环保和智慧城市两大领域，以智慧环保垂直领域为导流，逐渐实现在智慧城市相关领域的业务拓展。智慧环保占一个城市的总财政支出比例较小，但对于政府而言，意义重大。相对其他业务而言，商业模式更好，G端的回款更快更有保障由此看来公司的基本面有了突破，同时更加偏“软”。

在软件技术方面，公司不断突破创新。招股书显示，佳华科技经过多年在物联网、大数据及人工智能领域的技术研发聚焦，形成了嵌入式产品和智能传感设计、IoT平台、云链数据库技术、AI算法体系等核心技术和自主知识产权。其中，IoT平台通过成都信息处理产品检测中心的性能测试，平台在性能效率方面能够实现100万设备并行接入；区块链技术通过中国电子技术标准化研究所的测试，获得了《区块链系统功能测试证书》；在人工智能领域人脸识别权威评测中，目前排名第5名，已被国家发改委评定为“人工智能创新伙伴”，成为人工智能领域国家重点扶持的单位。